Учебно-методический комплекс дисциплины инвестиционная стратегия для студентов экономического факультета

Переменный
фактор

Процентное изменение фактора

Базовое
NPV

Процентное изменение NPV

Эластичность NPV

Базовый вариант: Р₁=30 руб.
Q₁=180 тыс. штук

VC₁=80 тыс. руб.

г₁=5 %

Р₂=36 руб.

Q₂=144 тыс. штук

VC₁=96 тыс. руб.

учебно-методический
комплекс дисциплины
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ

Для студентов экономического факультета,
обучающихся по направлению подготовки бакалавров

Москва

Институт международного права и экономики имени А.С. Грибоедова

2009

УТВЕРЖДЕНО

кафедрой экономики

С о с т а в и т е л ь – канд. экон. наук, доц. О.Ф. Кривцов

Учебно-методический комплекс дисциплины «Инвестиционная стратегия» / сост. О.Ф. Кривцов. – М. : ИМПЭ им. А.С. Грибоедова, 2009. – 19 с.

Подготовлен на экономическом факультете.

Содержание дисциплины охватывает широкую проблематику эффективного управления инвестиционной деятельностью как на микроуровне (инвестирование в отдельные бизнес-проекты), так и с точки зрения стратегического развития фирмы. В условиях рыночной экономики возрастает степень неопределенности и риска для экономических субъектов. Поэтому для отечественных аналитиков особый смысл и практическое значение приобретают методы стратегического анализа, когда нужно принимать решения, конструируя возможные ситуации, в том числе и с использованием вероятностных оценок, и делая выбор из нескольких альтернативных вариантов. Особо важное значение подобные методы имеют при сопоставлении бюджетов капиталовложений, анализе отдельных инвестиционных проектов и формировании инвестиционного портфеля фирмы.

Целью дисциплины является формирование у студентов системного представления об основах теории стратегического инвестирования и практических методов проведения количественных расчетов, обосновывающих принятие инвестиционных решений.

Изучение дисциплины позволит студентам проводить анализ различных направлений инвестиций (реальных и финансовых), обосновывать целесообразность осуществления инвестиционных проектов, на основе различных методов и принципов разрабатывать и составлять инвестиционные программы, анализировать проекты в условиях риска и неопределенности, оценивать эффективность инвестирования в финансовые активы и т.д.

Особое внимание уделяется освоению студентами количественных методов анализа и обоснования принятия инвестиционных, финансовых и управленческих решений. Закрепление данных знаний в ходе аудиторных занятий позволит сформировать у студентов практические навыки экономических расчетов.

В результате изучения дисциплины каждый студент должен знать:

основные понятия стратегического инвестирования;
способы, методы и принципы формирования инвестиционных программ;
нормативную и правовую основу инвестиционной деятельности;
методологические основы снижения степени влияния инвестиционных рисков;
механизмы и формы инвестирования на финансовом рынке;
количественные методы оценки финансовых активов;

уметь:

применять полученные знания для составления инвестиционных проектов и программ на микроуровне;
анализировать источники и формы внутреннего и внешнего финансирования инвестиционных программ;
применять критерии для оценки инвестиционных проектов;
проводить расчеты и анализировать эффективность инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности;
оценивать доходность финансовых инвестиций.

ПРОГРАММА

Раздел I. РЕАЛЬНЫЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ
КАК ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ФИРМЫ

Тема 1. Основы стратегического инвестирования

Значение, задачи, условия и методы реализации инвестиционной стратегии. Стратегический анализ в инвестиционной деятельности. Системный и ситуационный подход в стратегическом управлении. Стратегические задачи инвестирования. Определение и виды инвестиций. Понятие инвестиционной деятельности. Причины ведения инвестиционной деятельности. Альтернативная стоимость и упущенная выгода в инвестиционном анализе.

Тема 2. Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта

Законодательное и практическое определение инвестиционного проекта. Жизненный цикл инвестиционного проекта: стадии и фазы прохождения. Условия прекращения реализации инвестиционного проекта. Расчетный период инвестиционного проекта. Виды денежных потоков в инвестиционном процессе: притоки и оттоки.

Тема 3. Критерии оценки инвестиционных проектов

Применение простых статических методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Методика расчета статических показателей: «срок окупаемости инвестиций» и «годовая рентабельность инвестиционного проекта». Преимущества и недостатки использования статических методов.

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Основные динамические показатели оценки инвестиционных проектов: методика расчета, преимущества и недостатки использования. Экономическое содержание показателей «Чистый дисконтированный доход (NPV)» и «Внутренняя норма доходности (IRR)».
Тема 4. Организация и управление инвестиционными программами

Цели, субъекты и объекты стратегического инвестирования. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Содержание, принципы и ограничения, учитываемые при формировании инвестиционной программы. Основные источники финансирования инвестиционной программы. Преимущества и недостатки использования различных форм финансирования инвестиционной программы.

Тема 5. Формирование инвестиционных программ
по экономическим критериям

Виды проектов, рассматриваемых для включения в инвестиционную программу фирмы. Оценка эффективности инвестиционного проекта с точки зрения его реализации по международной методике бизнес-планов.

Применение основных критериев для оценки эффективности проектов в процессе формирования инвестиционной программы. Преимущества и недостатки формирования инвестиционной программы по различным критериям.

Формирование программы по критерию «Индекс возможных потерь NPV». Выбор приоритетных проектов для включения в инвестиционную программу на основе индекса доходности (РI). Методика анализа проектов различной продолжительности. Анализ альтернативных проектов методом приростных показателей.

Тема 6. Управление рисками в процессе инвестиционной деятельности

Природа и систематизация основных видов рисков в зависимости от выбранного критерия. Применение стандартных статистических характеристик в качестве показателей измерения риска (математическое ожидание, дисперсия, стандартное среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации).

Достоинства и недостатки использования основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. Анализ степени рискованности проектов на основе метода корректировки нормы дисконта. Область применения метода достоверных эквивалентов. Анализ чувствительности оцениваемых переменных инвестиционного проекта. Применение метода сценариев изменения оценочных показателей инвестиционного проекта.
Тема 7. Инвестиции в недвижимость

Основные инвестиционные характеристики рынка недвижимости. Факторы спроса и предложения на рынке недвижимости. Основные этапы ипотечно-инвестиционного анализа. Факторы, учитываемые инвестором в ситуации заемного финансирования: ставка ссудного процента, уровень левераджа, условия выплаты кредитного долга.

Тема 8. Лизинг как метод инвестирования

Содержание лизинговой сделки. Объекты и субъекты лизинга. Преимущества и недостатки лизинга. Классификация и основные характеристики лизинговых операций. Состав и расчет общей суммы лизинговых платежей. Условия и порядок закрытия лизингового соглашения. Состав и расчет общей суммы закрытия лизинговой сделки.

Раздел II. СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
В ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ

Тема 9. Акции как объект финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции как форма инвестирования. Сущность и основные виды акций. Инвестиционные характеристики акций. Сущность, формы и расчет текущего инвестиционного дохода по акциям. Стоимостная оценка акции на каждом из этапов ее жизненного цикла. Методика расчета конечного (полного) дохода инвестора, получаемого от владения акцией.

Основные способы расчета доходности акций. Стратегии инвестирования в обыкновенные акции: стратегия долгосрочного владения акциями; стратегия получения высокого уровня дохода на вложенный капитал; стратегия долгосрочного роста качества инвестиций; агрессивное управление портфелем акций; спекулятивная стратегия. Стратегии инвестирования в привилегированные акции: стратегия инвестирования в привилегированные акции с целью получения высокого дохода; стратегия спекуляции на колебаниях процентных ставок; стратегия спекуляции на изменении представлений инвесторов о надежности выпуска акций; стратегия инвестирования средств в конвертируемые привилегированные акции и в акции с участием.
Тема 10. Инвестиции в облигации

Облигации как объект финансовых инвестиций. Основные виды облигаций. Основные различия между акциями и облигациями. Стоимостная оценка облигаций: номинальная, рыночная и выкупная цена. Расчет рыночного курса облигации.

Дисконт и купонный доход по облигации. Методики расчета рыночной стоимости облигаций с периодической выплатой купонного дохода. Определение цены бескупонных (дисконтных) облигаций.

Способы расчета доходности купонных и дисконтных облигаций (текущая доходность, доходность за период владения и доходность к погашению). Методика расчета доходности с учетом реинвестирования купонных доходов.

Сущность и область применения основных стратегий инвестирования в облигации: стратегия длительного владения облигациями; стратегия систематической торговли; стратегия свопов с облигациями.

УЧЕБНЫЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ
К СЕМИНАРСКИМ ЗАНЯТИЯМ

Тема 1. Основы стратегического инвестирования

Вопросы для обсуждения и сообщений

Значение, задачи, условия и методы реализации инвестиционной стратегии.
Содержание и основные направления инвестиционной деятельности
фирмы.
Ситуационный и системный анализ в рамках стратегического управления.

Практическая задача

Анализ альтернативных вариантов инвестирования средств

Фирма может продать собственное оборудование на сумму 400 тыс. руб. и

вложить вырученные деньги в банк под 15 % годовых на условиях сложного
процента. В случае эксплуатации оборудования через 9 лет его остаточная
стоимость составит 100 тыс. руб. Ежегодный доход от эксплуатации оборудования в среднем 120 тыс. руб. Требуется выбрать наиболее доходный способ вложения капитала на 9 лет.
Тема 2. Основные этапы проектирования
и выбор инвестиционного проекта

Вопросы для обсуждения и сообщений

1. Жизненный цикл инвестиционного проекта: стадии и фазы прохождения.

2. Расчетный период и условия прекращения реализации инвестиционного проекта.

3. Виды денежных потоков в инвестиционном процессе: притоки и оттоки.

Практическая задача

По данным табл. 1 необходимо распределить денежные потоки на оттоки и притоки по видам деятельности и определить остаток денежных средств на начало и конец анализируемого периода.

Таблица 1

Исходные данные, руб.

№ п/п	Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
1	Выручка от реализации	–	500	1 000
2	Инвестиционные затраты	1 000	200	–
3	Собственный капитал	1 000	–	500
4	Прямые затраты	–	100	200
5	Заемный капитал	500	200	–
6	Административные и торгово-сбытовые расходы	50	100	200
7	Продажа основных средств на сторону	–	–	200
8	Проценты за кредит	I 50	50
9	Возврат кредитов и займов	–	100	100
10	Налог на прибыль	–	80	250

Тема 3. Критерии оценки инвестиционных проектов

Вопросы для обсуждения и сообщений

Область применения и ограниченность простых статических методов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Методика расчета показателя «срок окупаемости инвестиций без учета дисконтирования».
Оценка инвестиционного проекта на основе критерия «годовая рентабельность инвестиций»: преимущества и недостатки.

Преимущества и недостатки использования динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Методика расчета и экономическое содержание показателя «Чистый дисконтированный доход (NPV)».
Анализ инвестиционных проектов на основе показателя «Индекс доходности (РI)».
Технический и экономический смысл критерия «Внутренняя норма доходности (IRR)».
Содержание и методика расчета показателя «Дисконтированный срок
окупаемости инвестиций».
Техническая и экономическая зависимость между дисконтированными
показателями.

Практические задачи

1. Расчет статического срока окупаемости инвестиций.

Рассматривается инвестиционный проект. Фирма ожидает, что выгоды и затраты, связанные с осуществлением проекта, будут носить равномерный характер в течение всего инвестиционного периода. Исходные данные по проекту представлены в табл. 2. Определите срок окупаемости инвестиций (без учета дисконтирования):

если фирма реализует проект за счет собственных средств;
инвестиции носят кредитный характер.

Таблица 2

Исходные данные по проекту

Показатели	Значения
Балансовая стоимость приобретенного оборудования, тыс. руб.	800
Норма ежегодных амортизационных отчислений, %	10
Инвестиции, тыс. руб.	1 000
Ежегодные выгоды, тыс. руб.	400

2. Анализ инвестиционных проектов на основе критерия «Чистый дисконтированный доход (NPV)».

Рассматриваются два альтернативных проекта с одинаковым периодом реализации. Необходимо выбрать наиболее эффективный проект, используя критерий NPV. Исходные данные представлены в табл. 3.

Таблица 3

Исходные данные по двум альтернативным проектам

Показатели	Проект 1	Проект 2
Необходимый объем первоначальных инвестиций (IС₀), тыс. руб.	1 400	1 000
Жизненный цикл проекта (n), годы	2	2
Закладываемая норма дисконта (r), проценты	18	18
Выгоды от проекта (В) по годам, тыс. руб.: в первый год (В₁) во второй год (В₂)	1 700 2 000	1 100 1 450
Затраты по проекту (С) по годам, тыс. руб.: в первый год (С₁) во второй год (С₂)	800 980	650 530

3. Методика расчета оценочного критерия «Внутренняя норма доходности (IRR)».

Рассчитать внутреннюю норму доходности (IRR) для определенного инвестиционного проекта, характеризующегося следующими денежными потоками (млн руб.):

-14 8 9 5

0-й год 1-й год 2-й год 3-й год

4. Анализ инвестиционного проекта на основе показателя «Индекс доходности (РI)».

Проект характеризуется следующими денежными потоками (млн руб.):

0 11 16 19 20

–13 –19

0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год
Ставка дисконтирования равна 25 %. Оценить проект на основе индекса доходности.

5. Расчет показателя «Дисконтированный срок окупаемости инвестиций».

Рассматривается инвестиционный проект, который характеризуется следующим денежным потоком (млн руб.):

0 3 8 12 18 20
–10 –7,5 –5 0 0 0

0-й 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й

Ставка дисконтирования равна 20 %. Определить период времени, в течение которого инвестиции с учетом дисконтирования полностью окупят себя за счет дисконтированных потоков дохода.
Тема 4. Организация и управление инвестиционными программами

Вопросы для обсуждения и сообщений

1. Цели, субъекты и объекты стратегического инвестирования.

Объекты и субъекты инвестиционной деятельности.
Состав и общие принципы формирования инвестиционной программы.
Критерии классификации и источники финансирования инвестиционной программы.
Преимущества и недостатки использования различных форм финансирования инвестиционной программы.

Тема 5. Формирование инвестиционных программ
по экономическим критериям

Вопросы для обсуждения и сообщений

Формирование инвестиционной программы в зависимости от стратегических целей развития фирмы.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с точки зрения его реализации по международной методике бизнес-планов.
Преимущества и недостатки применения основных критериев для оценки эффективности проектов в процессе формирования инвестиционной программы.

4. Формирование программы по критерию «Индекс возможных потерь NPV»: алгоритм расчета и область применения.

5. Формирование приоритетного ряда проектов на основе индекса доходности (РI).

6. Анализ проектов различной продолжительности для включения в инвестиционную программу: область применения и алгоритм расчета.

7. Анализ альтернативных проектов методом приростных показателей: предпосылки и процесс оценки.

Практические задачи

1. Анализ инвестиционных проектов различной продолжительности.

Выбрать предпочтительные проекты из совокупности проектов А, Б, В, Г с разной длительностью действия для включения в инвестиционную программу сроком на три года. Исходные данные представлены в табл. 4. Норма дисконта 15 %, Объем текущих инвестиций для реализации программы 400 млн руб.

Таблица 4

Исходные данные по альтернативным проектам

Проект	IC₀, млн руб.	NPV, млн руб.	Срок реализации проекта, год
А	180	6,7	2
Б	160	3,8	1
В	190	7,1	2
Г	250	8,3	3

2. Анализ альтернативных проектов методом приростных показателей.

Выбрать наиболее предпочтительный проект, используя метод приростных показателей.

Таблица 5

Исходные данные по двум альтернативным проектам

Показатели	Проект А	Проект Б
Необходимый объем первоначальных инвестиций (IС₀), тыс. руб.	920	980
Продолжительность действия проекта (n), годы	3	3
Закладываемая норма дисконта (r), проценты	18	18
Внутренняя норма доходности (IRR), проценты	71,3	68,935
Выгоды от проекта (В) по годам, тыс. руб.: в первый год (В₁) во второй год (В₂) в третий год (В₃)	700 800 1 200	750 790 1 250

3. Формирование программы по критерию «Индекс возможных потерь NPV».

Составить оптимальный инвестиционный портфель реальных инвестиционных проектов на 2 года, используя критерий «индекса возможных потерь NPV». Норма дисконта 25 %. Общий объем инвестиций в планируемый год 169 млн руб. Исходные данные для проектов представлены в табл. 6. Результаты расчетов занесите в табл. 6. Полученные данные о распределении проектов на 2 года отразите в табл. 7.

Таблица б

Исходные данные по проектам и результирующие показатели

Проект	NPV при инвестировании в 0-м году	1IС₀	NPV при инвестировании в 1-м году	Потери NPV (NPV₀–NPV₁)	Индекс потерь NPV (NPV₀–NPV₁)/IC₀
А	3,12	558
Б	3,24	660
В	1,48	330
Г	4,96	880
Всего

Таблица 7

Распределение проектов на 2 года

Проект	IС₀, млн руб.	Часть инвестиций, включенная в программу, %	NPV программы
1. Инвестиции в 0-м году

Всего
2. Инвестиции в 1-м году

Всего

Определите: 1) приоритетный ряд проектов; 2) суммарный NPV при формировании программы на 2 года; 3) минимальные потери NPV с учетом переноса реализации части инвестиционных проектов на следующий год.

4. Формирование приоритетного ряда проектов на основе индекса доходности (РI).

Фирма планирует инвестировать в программу 20 млн руб. Необходимо сформировать годовую инвестиционную программу на основе индекса доходности с учетом финансовых ограничений и определить потери NPV в связи с исключением из программы проектов, не реализуемых из-за отсутствия инвестиционных средств. Исходные данные представлены в табл. 8.

Таблица 8

Исходные данные по проектам,

рассматриваемым для включения в инвестиционную программу

Проект	NPV, млн руб.	IС₀, млн руб.
А	1,28	6
Б	3,56	9
В	2,85	7,5
Г	3,23	8,2
Д	2,45	7,1
Всего	13,37	37,8

Тема 6. Управление рисками в процессе инвестиционной деятельности

Вопросы для обсуждения и сообщений

Природа и систематизация основных видов рисков в зависимости от выбранного критерия.
Методики количественного анализа степени риска инвестиционных проектов.
Достоинства и недостатки использования основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска.
Корректировка нормы дисконта как метод анализа степени рискованности реализации инвестиционного проекта.
Сущность и область применения метода достоверных эквивалентов.
Корректировка параметров инвестиционного проекта на основе анализа чувствительности оцениваемых переменных.
Применение метода сценариев изменения оценочных показателей инвестиционного проекта.

Практические задачи

1. Анализ чувствительности NPV к изменению базовых параметров инвестиционного проекта.

Рассчитать показатели чувствительности NPV к изменению различных факторов и проранжировать их. Срок реализации проекта – 2 года. Предполагается, что значения переменных в течение всего срока реализации инвестиционного проекта одинаковые. Необходимый объем первоначальных инвестиций 7600 тыс. руб. Полученные данные занесите в табл. 9.

Таблица 9

Исходные данные и оценочные показатели

2. Анализ степени рискованности реализации инвестиционного проекта на основе метода корректировки нормы дисконта.

Рассматривается инвестиционный проект, средняя норма доходности которого составляет 18 % (г=18 %). Риск реализации проекта, определенный экспертным путем, равен 3,5 %. Необходимо оценить эффективность проекта с учетом и без учета риска. Исходные данные представлены в табл. 10.

Таблица 10

Размеры денежных потоков инвестиционного проекта

Показатели	Проект
Необходимый объем первоначальных инвестиций (IC₀), млн руб.	9
Продолжительность действия проекта (n), годы	5
Закладываемая норма дисконта (г), проценты	18
Выгоды от проекта (В) по годам, тыс. руб.: в первый год (В₁) во второй год (B₂) в третий год (В₃)	3,5 3,6 7,5

3. Анализ степени рискованности реализации инвестиционного проекта на основе метода достоверных эквивалентов.

Рассматривается инвестиционный проект, требующий первоначальных инвестиций в размере 83 млн руб. Планируемые денежные доходы за три года соответственно равны: 55 млн руб., 59 млн руб., 62 млн руб. Норма дисконта определена в размере 15 % годовых. Коэффициенты достоверности, определенные экспертами для каждого года, равны: α₀=1,00; α₁=0,62; α₂=0,60; α₃=0,58. Необходимо оценить данный проект с учетом и без учета риска.

Тема 7. Инвестиции в недвижимость

Вопросы для обсуждения и сообщений

Рынок недвижимости как объекта инвестирования. Факторы спроса и предложения на рынке недвижимости.
Ипотечно-инвестиционный анализ: основные этапы и факторы, учитываемые инвестором в ситуации заемного финансирования.

Практическая задача

Расчет эффективности инвестирования средств в недвижимость.

Фирма рассчитывает инвестиционный проект по покупке объекта недвижимости и сдачи его в аренду. Стоимость объекта – 140 тыс. дол. Эксперт фирмы считает, что на протяжении 4 лет чистая выручка, поступающая от аренды данного объекта, будет постоянной, а затем фирма сможет продать объект за 160 тыс. дол. Ставка процента в течение 4 лет предполагается постоянной и равной 12 % годовых. В каком случае проект оправдает себя?

Тема 8. Лизинг как метод инвестирования

Вопросы для обсуждения и сообщений

Лизинговая сделка как вид инвестиционной деятельности.
Объекты и субъекты лизинга. Преимущества и недостатки лизинга.
Критерии классификации и основные характеристики лизинговых операций.

4. Состав и порядок расчета общей суммы лизинговых платежей.

5. Условия и порядок закрытия лизингового соглашения. Состав и методика расчета общей суммы закрытия лизинговой сделки.

Практические задачи

1. Расчет общей суммы лизинговых платежей.

Лизинговая компания предоставляет в лизинг оборудование сроком на 4 года. Стоимость оборудования – 24 млн руб. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования – 10 % годовых. Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту – 15% годовых. Комиссионный процент по лизингу – 2,5 % в год. Величина дополнительных услуг, предоставляемых лизингодателем лизингополучателю равна 60 тыс. руб.

Определите: 1) сумму амортизационных отчислений; 2) плату за используемые кредитные ресурсы; 3) плату по комиссии; 4) общую сумму выплат лизингодателю по лизинговому соглашению; 5) периодические лизинговые взносы (ежегодные, ежеквартальные, ежемесячные).

2. Расчет общей суммы закрытия лизинговой сделки.

Лизинговая компания предоставила лизингополучателю в лизинг оборудование сроком на 3 года. Стоимость оборудования – 10 млн дол. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования – 10 % годовых. Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту – 12% годовых. Комиссионный процент по лизингу – 2 % в год. Через 1 год после начала использования объекта лизинга, фирма-лизингополучатель была ликвидирована.

Определите: 1) сумму невыплаченных фирмой-лизингополучателем лизинговых платежей; 2) остаточную стоимость оборудования на момент завершения планового срока лизингового соглашения; 3) среднегодовую стоимость оборудования за период с момента окончания планового срока лизингового соглашения до полной амортизации оборудования; 4) общий размер неустойки, причитающийся лизингодателю; 5) общую сумму закрытия сделки.
Тема 9. Акции как объект финансовых инвестиций

Вопросы для обсуждения и сообщений

1. Содержательные и инвестиционные характеристики акций.

2. Критерии классификации и основные виды акций.

3. Основные формы и порядок расчета текущего дохода по акциям.

4. Методика расчета цены акции в рамках ее жизненного цикла.

5. Расчет конечного (полного) дохода инвестора, получаемого от владения акцией.

Виды и способы оценки доходности акций.
Основные стратегии инвестирования в обыкновенные и привилегированные акции: сущность и область применения.

Практические задачи

1. Расчет текущего дивидендного дохода по акциям.

Уставный капитал компании равен 7 млн. руб. и разделен на привилегированные акции (20%) и обыкновенные акции (80%). Номинальная стоимость привилегированных акций – 700 руб., а обыкновенных – 560 руб. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 15 % к номинальной стоимости. На выплату дивидендов Совет директоров направляет 900 тыс. руб. чистой прибыли. Какие дивиденды могут быть объявлены по обыкновенным акциям?

2. Расчет текущей инвестиционной доходности акции.

Инвестор приобрел акции по цене 800 руб., номинальной стоимостью 890 руб. Инвестиционный период, по которому владелец акции рассчитывает доходность капиталовложений, не включает продажу акций. Рассчитайте текущую доходность акции, если дивиденд по акциям выплачивается один раз в год и равен 19 % годовым.

3. Расчет конечной инвестиционной доходности акции.

Инвестор приобрел акции по цене 1 200 руб. за одну акцию, номинальной стоимостью 980 руб. Дивиденд по акциям установлен в размере 15 % от номинала. Инвестиционный период, по которому владелец акций оценивает их доходность, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией. Рыночная цена на момент продажи равна 1 350 руб. Определите конечную доходность акции для инвестора.

Тема 10. Инвестиции в облигации

Вопросы для обсуждения и сообщений

Сущность и классификация облигаций.
Содержательные различия между акциями и облигациями с позиции инвестирования.
Стоимостная оценка облигаций: номинальная, рыночная и выкупная цена. Расчет рыночного курса облигации.
Дисконт и купонный доход по облигации.
Определение рыночной стоимости облигации с периодической выплатой купонного дохода.
Расчет цены дисконтной облигации.
Методики расчета текущей доходности инвестирования в облигации.
Способы расчета доходности купонных и дисконтных облигаций (доходность за период владения и доходность к погашению).
Методика расчета доходности с учетом реинвестирования купонных доходов.

10. Основные стратегии инвестирования в облигации.

Практические задачи

1. Расчет рыночной стоимости облигации с плавающей купонной ставкой.

Номинал облигации – 900 руб. До погашения остается 5 лет. Процентный доход выплачивается один раз в год. По первому купону выплачивается 18 % годовых, во второй год – 16 %, в третий – 15 %, в четвертый – 14 %, в пятый – 12 %. Требуемая норма доходности по облигации: в первый год – 19 %, во второй – 17 %, в третий и четвертый – 15 %, в пятый – 12 %. Определить рыночную стоимость облигации.

2. Расчет рыночной цены краткосрочной бескупонной облигации.

Краткосрочные облигации номинальной стоимостью 980 руб. До окончания срока погашения остается 183 дня. Необходимая норма доходности по данному виду облигаций составляет 18 % годовых. Определить рыночную цену краткосрочной облигации.

3. Расчет доходности к погашению купонной облигации.

Номинал облигации 2000 руб. Срок погашения облигации наступает через пять лет. Купонная ставка – 19 % годовых. Выплата купона производится один раз в год. Рыночная цена облигации 1800 руб. Определить: 1) приблизительный уровень доходности облигации к погашению; 2) более точное значение внутренней нормы доходности облигации к погашению.

4. Сравнительный анализ доходности дисконтной облигации с доходностью купонной облигации.

Инвестор приобрел бескупонную облигацию по цене 780 руб. Номинальная стоимость облигации 1 700 руб. До погашения бескупонной облигации остается четыре года. Облигация погашается по номиналу. Определите доходность к погашению бескупонной облигации, если доход по купонным облигациям выплачивается: 1) два раза в год; 2) четыре раза в год.

5. Расчет доходности облигации с учетом реинвестирования полученных купонных доходов.

Облигация номиналом 700 руб. погашается через 8 лет. Выплата купонов производится раз в год по процентной ставке – 17%. Инвестор приобрел облигацию за 500 руб. и рассчитывает реинвестировать купонные доходы под 18 % годовых. Определить доходность облигации при условии реинвестирования полученных купонных доходов.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ЗАЧЕТУ

1. Значение, задачи, условия и методы реализации инвестиционной стратегии.

2. Понятие инвестиционной деятельности.

3. Жизненный цикл инвестиционного проекта: понятие и стадии.

4. Распределение затрат и доходов в рамках жизненного цикла.

5. Основные направления анализа инвестиционных процессов.

6. Денежные потоки от проекта.

7. Притоки и оттоки от инвестиционной деятельности.

8. Денежные потоки от финансовой и операционной деятельности,

9. Основные критерии оценки инвестиционных проектов.

Основные достоинства и недостатки использования простых статических методов оценки инвестиционных проектов.
Основные достоинства и недостатки использования динамических методов оценки эффективности инвестиций.
Экономическое содержание показателя NPV.

Инвестиционная программа: цель программы, объекты инвестиций, субъекты инвестиционной деятельности, составные элементы и основные принципы ее формирования.
Организация финансирования инвестиционной программы.
Критерии классификации источников финансирования инвестиционной программы.
Основные формы финансирования инвестиционной программы.
Формирование инвестиционной программы по критерию «индекса возможных потерь NPV». Алгоритм расчета.
Формирование ряда приоритетных проектов на основе индекса доходности.
Анализ проектов различной продолжительности.
Анализ альтернативных проектов методом приростных показателей.
Природа рисков и основные критерии классификации инвестиционных
рисков.
Инструментарий для количественного измерения риска (вероятность, среднее ожидаемое (математическое) значение, дисперсия, стандартное (среднее квадратическое) отклонение, коэффициент вариации).
Основные методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска: сущность, действенность и ограниченность каждого метода.
Основная идея метода корректировки нормы дисконта с учетом риска.
Применение метода достоверных эквивалентов для учета рискованности инвестиций.
Анализ чувствительности: алгоритм расчета, достоинство и ограниченность метода.
Основные преимущества и недостатки метода сценариев. Алгоритм
расчета.
Сущность и значение лизинга.
Преимущества и недостатки лизинга.
Классификация и основные характеристики лизинга.
Состав и методика расчета общей суммы лизинговых платежей.
Основные условия и порядок закрытия лизинговой сделки.

33. Методика расчета общей суммы закрытия лизинговой сделки.

34. Сущность, определение и свойства акции как финансового инструмента.

35. Основные виды акций.

Дивиденд: порядок и форма выплаты. Понятие «капитализация дохода».
Стоимостная оценка акций в период ее жизненного цикла (выпуск, первичное размещение и обращение).

38. Номинальная стоимость, эмиссионная цена и рыночная (курсовая) цена.

Колебания рыночных цен и установление цены исполнения сделки на бирже.
Совокупный доход инвестора и доходность инвестиций в акции: критерии и порядок расчета.
Основные категории акций и их группировка.
Определение, назначение и основные элементы, характеризующие облигации.

Содержательные различия между акциями и облигациями.
Критерии и основные виды облигаций.
Классификация облигаций в зависимости от способа выплаты купонного дохода.

46. Стоимостная оценка облигаций.

Нарицательная и рыночная цена.
Курс облигации.

49. Дисконт и процентный доход по облигации.

Элементы совокупного дохода по облигации.
Текущая доходность облигации.
Доходность к погашению по бескупонной (долгосрочной и краткосрочной) облигации и купонной облигации.
Доходность за период владения для всех видов облигаций.

54. Расчет реализованного процента, полученного от владения облигацией.

55. Определение стоимости купонных облигаций: с фиксированной и с переменной ставкой дисконтирования.

56. Определение стоимости бескупонных облигаций.
ЛИТЕРАТУРА

Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие. – 2-е изд. испр. – М.: Дело, 2008.

Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. – М.: Интерэксперт: ИНФРА-М, 1995.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с анл.; Под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2005.

Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. – М.: Дело, 2008.

Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. – М.: ЮНИТИ, 2003.

Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика. – СПб.: Экономическая школа, 1994. – Т. 1.

Грачева М.В. Анализ проектных рисков. – М.: Финстатинформ, 2003.

Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2007.

Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие. – М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем»: ЭКМОС, 2008.

Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. – Минск: Экоперспектива, 2005.

Инвестиции: Учеб. / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: ТК Велби, 2009.

Калтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учеб. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2002.

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2003.

Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции: Сб. задач и решений / Пер. с нем.; Под общ. ред. З.А. Сабова и А.Л. Дмитриева. – СПб.: Питер, 2007.

Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. – М.: ДеКА, 2008.

Макаренко Н.Л. Основы управления инвестициями: Учеб. – М.: Едито-риал УРСС, 2007.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. – М.: Дело, 2002.

Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. – М.: ЮНИТИ, 1997.

Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. – 2-е изд., доп. и пер. – М.: Оме-
га-Л, 2008.

Риск-анализ инвестиционного проекта: Учеб. / Под общ. ред. М.В. Грачевой. – М.: Дело, 2002.

Рынок ценных бумаг: Учеб. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2003.

Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Киев: Абсолют-В, 1999.

Сидоров М.А., Човушан М.А. Управление риском и устойчивое развитие. – М.: РЭА, 2005.

Управление инвестициями: В 2 т. / Шерет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. – М.: Высш. шк., 2008.

Управление проектами / Под общ. ред. И.И. Мазура и др. – М.: Высш. шк., 2001.

Управление проектами / Под общ. ред. В.Д. Шапиро. – СПб.: Два-Три, 1995.

Уткин Э.А. Риск-менеджмент. – М.: АСТ, 2005.

Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Федеральный закон от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».

Хохлов Н.В. Управлением риском. – М.: ЮНИТИ, 2008.

Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997.

Щелков В.С., Белоусова Л.М., Блинков В.М. Предынвестиционные исследования и разработка бизнес-планов инвестиционного проекта. – М.: Финстатинформ, 2007.