Название работы	Кол-во страниц	Размер
Применение агентно-ориентированной технологии к синтезу новых технических...	1	176.7kb.
Л2 этапы построения математической модели (2010)	1	188.48kb.
Должностная инструкция системного программиста	1	45.24kb.
С. В. Маланов метологические и теоретические основы психологии.	9	5134.8kb.
П/п Номер и тема лота	1	162.77kb.
Глава I. Теоретические основы исследования проблемы имиджа педагога...	2	472.99kb.
Основы построения телекоммуникационных систем и сетей методическое...	1	86.89kb.
Изучить теоретические основы построения систем с открытым ключом...	1	176.19kb.
Рабочая учебная программа По дисциплине: Теоретические основы беспроводной...	1	185.69kb.
Курс "Основы построения трансляторов"	2	731.23kb.
Разработка и применение адаптивной объектно-ориентированной математической...	1	87.84kb.
Технологии vmware для повышения эффективности предоставления услуг...	1	206.84kb.
Викторина для любознательных: «Занимательная биология»	1	9.92kb.

Содержание

Введение

Финансовый рынок представляет из себя очень сложный механизм, который сочетает в себе множество взаимозависимых процессов. Большое количество торговых агентов ежедневно совершают множество операций купли/продажи, что приводит к соответствующим колебаниям цен на торгуемые активы (акции, товары, валюты, деривативы и пр.) Так же большое влияние на цены тех или иных активов оказывает экономическая, политическая и даже развлекательная информация. Поведение участников рынка не всегда рационально, иногда оно может описываться как стадное (подражательное).

В ходе рыночной торговли в результате деятельности и взаимодействия различных участников рынка, а также влияния ряда экзогенных институтов иметь место такие явления, как: крахи, пузыри. Крах — резкое падение стоимости актива. Крайне негативное явление, которое в зависимости от своей силы влечет колоссальные убытки частных инвесторов, банкротства целых компаний, экономические кризисы. Пузырь — чрезмерное завышение стоимости актива по сравнению с его «справедливой ценой». Справедливая цена — экономическая концепция, предполагающая, что в цену включены только экономически обоснованные издержки, а прибыль не превышает среднерыночную. Пузырь зачастую является предшественником краха.

История знает множество примеров проявления этих двух явлений и их последствия всегда негативно сказывались как на участниках рынка, так и на экономике в целом, что делает изучение природы, причин, последствий, возможных механизмов предсказания и регулирования этих явлений актуальным.

В данной работе рассматривается и применяется такое новое и перспективное направление исследований, как поведенческие финансы и агентно-ориентированное имитационное моделирование искусственных рынков.

Цель данной работы — создание модели искусственного рынка, в которой, варьируя те или иные факторы и параметры как участников рынка, так и среды, можно проследить возможные сценарии развития рынка, в том числе — приводящие к пузырям и крахам.

В соответствии с целью работы поставлены следующие задачи:

1. Изучить литературу по темам Моделирования искусственных рынков, Агентно-ориентированного моделирования, Имитационного моделирования, Средств и способов имитационного моделирования. Обратить внимание на основные положения данных моделей, расстановку акцентов.

2. Выбрать среду и средства для разработки и реализации собственной модели.

3. Построить собственную модель, комбинируя компоненты изученных моделей, добавив элементы, которые позволят в сумме приблизить модель к реальному рынку.

4. Составить сценарии, реализующие стабильное и нестабильное поведение рынка, рассмотреть поведение модели при реализации данных сценариев.

5. Оценить возможности развития модели в перспективе.

Текст работы структурирован следующим образом. В первой главе рассматриваются теоретические основы построения агентно-ориентированных моделей финансовых рынков, предпосылки развития моделирования и примеры агентно-ориентированных моделей рынков. Во второй главе обосновывается выбор среды для разработки моделей, описываются архитектура модели, ее компоненты, а так же сценарии реализации модели. В третьей главе описаны результаты реализации сценариев. В четвертой главе рассмотрены направления для возможной дальнейшей разработки, перспективы построенной модели.

Глава 1. Теоретические основы построения агентно-ориентированной модели финансового рынка

1.1. Предпосылки развития агентно-ориентированного моделирования рынков

По направлению научного исследования существует очень большое количество литературы, в которой описано большое разнообразие различных моделей искусственных финансовых рынков. Определение подходов к моделированию финансовых рынков само по себе является открытой и спорной задачей. Как правило, исследователи стремятся предлагать простой, основанный на эмпирике, математический подход к моделированию рынка.

Существующие подходы к моделированию финансового рынка разнообразны, литература по этой тематике многочисленна. Значительный прогресс в понимании финансовых рынков был достигнут, например, Марковицем [1], выдвинувшим теорию портфеля со средним отклонением, Шарпом [2], с его моделью оценки основных фондов, Линтером [3], развившим теорию Шарпа, Мертоном, Блэком и Шоулзом [4], с теорией оценки опционов и хеджирования, Россом с теорией оценки арбитражных операций, Коксом [5], Ингерзоллем и Россом, с теорией процентной ставки, и это лишь наиболее значительные вехи в развитии теории финансовых рынков.

Экономические модели отличаются от моделей, используемых в естественных науках, поскольку экономические агенты должны предвидеть будущее. Решение каждого зависит от решения других (стратегическая зависимость) и ожиданий будущего.

Одним из организующих принципов в моделировании является условие отсутствия арбитражных возможностей, т.е. два актива со сходными характеристиками должны продаваться по одной цене, и то же касается этого же актива, продаваемого на двух различных рынках. Если цены отличны, возникает возможность получить прибыль от продажи данного актива там, где он продается дороже, и покупки там, где он продается дешевле. Основная идея состоит в том, что при наличии арбитражной возможности цены не могут существенно отличаться в течение долгого времени, или же разница между ними должна быть не достаточна для получения арбитражной прибыли (например, не покрывать транзакционных издержек в виде комиссии маркет-мейкера). Условие отсутствия арбитража — идеализация последовательного динамического состояния рынка, являющегося результатом непрерывных действий трейдеров, т.е. в отличие от аппроксимации равновесия это тонкая взаимозависимая организация рынка, описывающая не результат, а процесс установления (или отклонения от) равновесия на рынке.

Описание принципов поведения участников рынка является одним из важнейших аспектов моделирования искусственных финансовых рынков. Ставший уже хрестоматийным пример — это разделение трейдеров на рациональных и шумовых. Рациональные трейдеры следят за поведением рынка и строят на этом собственные ожидания будущего, исходя из которых, принимают решения к действиям. Шумовые трейдеры склонны действовать, исходя из стадного, подражательного поведения. Такой подход к моделированию мотивирован тем, что действия большинства участников рынка обоснованно не какими-либо рациональными соображениями, а подражанием знакомым, авторитетами т.п. в силу ограниченности доступа к информации, знаний, навыков или времени.

Помимо отсутствия арбитража, второй важный организующий принцип в моделировании финансовых рынков, заключается в рациональности инвесторов и экономических агентов. Значительная часть трейдеров большую часть времени ведет себя рационально, то есть пытается оптимизировать свою стратегию исходя из имеющейся информации. Это можно назвать "ограниченной рациональностью", поскольку имеющаяся в наличии информация бывает неполной, и помимо этого, трейдеры финансового рынка также обладают ограниченными возможностями по правильной оценке даже имеющейся информации. Кроме того, инвесторы не уверены в характере и предпочтениях других инвесторов на рынке. Это значит, что процесс принятия решения по сути своей является "шумным", и, как следствие, неизбежен вероятностный подход при моделировании фондового рынка из-за отсутствия определенности. На нешумном фондовом рынке при наличии всей информации, где присутствуют только полностью рациональные трейдеры безграничных аналитических способностей, уровень торгов был бы достаточно мал, если бы вообще присутствовал. Преобладание участников с иррациональным поведением может привести к "спекулятивным пузырям".

Рациональность рынка следует понимать в том смысле, что цены активов установлены так, как если бы все инвесторы были рациональны. Рынок становится рациональным, если на нем присутствует достаточно много разнообразных агентов, действующих исходя из ограниченной информации. А слишком большая осведомленность приводит к тому, что инвесторы начинают верить, что они смогут обыграть рынок. Это побуждает их тратить очень много времени на исследования и заключать сделки слишком быстро на основе имеющейся информации, не покрывая прибылью транзакционные издержки. Таким образом, сверхосведомленность ведет к расширенному анализу скудной информации, имеющейся в наличии, и встраиванию данной информации в цены бумаг.

Рынок можно сравнить с огромным, относительно дешевым, постоянно проводящим голосование механизмом, который фиксирует обновляемый список голосов миллионов инвесторов, отданных за тот или иной проект, и голоса эти, в свою очередь, меняют текущие цены. В свете данного механизма, инвестору-одиночке практически всегда безрассудно верить в то, что цены в значительной мере ошибочны.

Важный вклад в развитие моделирования пузырей и крахов финансовых рынков внес Сорнетте [6 — 10]; в своей основополагающей работе [11] по этой теме он выделяет два «фундаментальных» подхода к пониманию моделирования крахов.

Во-первых, это принцип, лежащий в основе «модели, управляемой риском», которая является расширением модели Бланчарда и модели Бланчарда и Уотсона [12, 13]. Она находит подтверждение в микроскопических моделях поведения инвесторов, разработанных для формализации стадного поведения или взаимного «инфицирования» подражательным поведением на спекулятивных рынках. В этой модели, за счет механизмов подражательного поведения и кооперативности шумовые трейдеры могут делать рынок все более и более нестабильным в определенные временные интервалы, поскольку они иногда резко меняют свое мнение, а объемы людей, вовлеченных в это изменение господствующего мнения очень велики. Поскольку риск краха резко возрастает, рациональным трейдерам кажется привлекательной идея продолжать держать свои инвестиции только, если в этот момент времени ускоряется и рост доходности, обеспечивающий адекватную компенсацию растущих рисков. Основным в этой модели является то, что крах не минуем и есть определенный шанс, что пузырь не «взорвется», а мягко сдуется. Это делает вполне рациональной идею принятия решения о сохранении инвестиций на рынке и о получении прибыли от рискованных вложений для этой части трейдеров.

Во-вторых, это «модель, управляемая ценой», в которой логика предыдущей модели инвертирована [11], управляемой риском: в ней, как и в предыдущей модели, в результате действий рациональных инвесторов, скорее цена управляет коэффициентом риска краха, а не наоборот. Сама цена управляется подражанием и стадностью «шумовых» инвесторов. Первая группа шумовых трейдеров своим коллективным поведением приводит к росту волатильности цен по ускоряющейся, но стохастической спирали, обеспечивая, тем самым, возникновение ценовых пузырей. Рациональные инвесторы, понимая, что пузырь не подкреплен фактами, оценивают существование связанного с ним риска краха или серьезной коррекции, которая может привести цену назад к фундаментальной стоимости. Это поведение, воплощенное в условии отсутствия арбитража, приводит к следующим последствиям: аномально взмывающие ввысь цены подразумевают растущую угрозу краха, определяемая как реальная возможность реализации такого сценария уже на следующий день с некоторой вероятностью. Растущий риск краха - неизбежная темная сторона рыночных доходов. Крахи — это стохастические явления, оцениваемые количественно их коэффициентом риска, который отклоняется от нормального значения по мере роста рыночной стоимости. В данной модели долгосрочное стационарное поведение рынка состоит из ряда временных интервалов, описываемых случайным блужданием, перемежающихся с интервалами пузырей, которые заканчиваются крахами, возвращающими рынок ближе к фундаментальным оценкам. Замечательным свойством данной модели является то, что крах никогда не наступает при условии, что цены остаются в разумных пределах. Это происходит в силу того факта, что коэффициент риска краха является сильно нелинейной функцией ценового уровня, которая работает подобно усилителю. Вероятность краха, таким образом, очень низка при незначительных колебаниях цены от фундаментальной стоимости, но она все больше растет по мере роста цены. Даже если рыночная цена взмывает вверх, всегда остается возможность, что она вернется к исходному положению мягко, без краха. Данный сценарий, однако, становится все менее и менее вероятным, по мере роста цены.

Эти подходы рассматривают рынок агрегировано, не объясняя, каким образом складываются цены, тогда как в конечном итоге процессы цены ведут себя так, как ведут себя участники рынка; одним из вариантов перехода на уровень участников рынка является агентно-ориентированное моделирование рынков.

следующая страница >>